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东北特钢债券违约原因:东北特钢违约事件的影响

2015年前三季度,东北特钢实现营业收入、营业利润分别为145.28亿元和0.91亿元,公司总资产527.76亿元,全部债务总额388.31亿元,资产负债率达到84.35%。整个2015年,东北特钢是盈利的。那么东北特钢违约事件怎么还是发生了呢?

虽然在东北特钢爆发违约事件之初,一些机构投资者仍然判断,东北特钢“15东特钢CP001”的违约主要是受突然发生的“偶然事件”影响,而其真的违约的可能比较小,在企业现金流和利润维持正向的情况下,出现杨华事件的意外,只会让该债“延期支付”,但并非真正的违约。

不过,在历经两个月的连环违约之后,事件恐怕难以乐观。4月19日,东北特钢发布消息,任命董事为集团公司党委书记、董事长,在投资人与东北特钢进行多次沟通之后,偿债方案尚未出炉。虽然东北特钢已经更换新的领导班子,但连续的债务压顶让公司困局难解。

东北特钢债券违约原因:

事实上,东北特钢连环违约事件的“开场”显得颇为戏剧化。3月18日,东北特钢发布公告,表示公司将如期偿还到期债务,3月24日,东北特钢董事长杨华突然自杀身亡,三天后,“15东特钢CP001”宣布构成实质性违约,而东北特钢集团也成为首家实质债务违约的地方国企。

东北特钢3月28日发布的公告称,“公司面临较大的流动性压力,且公司董事长杨华先生于3月24日意外身亡,对企业生产经营和资金周转带来不确定的负面影响。”违约事件的持续发酵让东北特钢陷入到更大的困境中,在第一笔债务违约之后,抚顺特钢在上海清算所公告称,远东国际租赁与平安国际融资租赁日前向上海的法院提起诉讼,申请对东北特钢所持抚顺特钢近5.015亿股股票进行冻结,冻结期限为3年。这些股票占东北特钢集团所持抚顺特钢股票总数的100%。

屋漏偏逢连夜雨,随后在4月5日、4月12日、4月27日,东北特钢“15东特钢SCP001”(10亿元)、“13东特钢MTN2”(8亿元)、“15东特钢CP002”(7亿元)相继出现违约,加上此次共五次违约,涉及违约的债务总额已经达36亿元左右。

债务的密集到期无疑给东北特钢的债务偿还带来巨大压力,事实上,随着新的经济周期的到来,过剩行业面临经营困境的例子已不罕见。在钢铁行业,“世界500强”渤钢集团因涉债高达1920亿元,于今年3月进入债务重组阶段;而东北特钢多年以来一直未停止产能的扩张与生产线的升级改造,截至去年6月,东北特钢北满基地、抚顺基地、大连基地尚在进行中的投资规划项目达六项,总投资额216.22亿元。

东北特钢违约事件的影响:

民生证券固收分析师李昭函向经济观察报表示,从影响上来看,地方国有企业违约对市场的冲击还是比较大的,就算我们预期的公司经营状况不好,可能偿债有危险,但是我们之前仍然会对地方国有企业有一定信仰的,这个事情(东北特钢违约)发生以后,很多的过剩行业特别是煤炭和钢铁两个行业的国有企业都会面临这个问题。

李昭函认为,东北特钢事件对此类公司的发行成本有一定影响,第一是体现在发行价格上,第二就是很多公司已经取消发行了,根本发不出来。另外,从投资的角度来讲,机构投资者也会比以前变得更加谨慎。

值得注意的是,随着债券市场违约事件频繁出现,债券市场或迎来更为深刻的变化。“目前短期不会有影响,因为现在债券市场还是比较火爆。但中长期会受影响。中国的信用利差和美国比起来很窄,很窄的原因就是没有违约。美国的国债1点几2点几,高息的能到10几,信用利差很大。中国的利差很小,都2点几、3点几。2A现在都基本上都5以下了。所以,中国的信用利差不能完全反应不同发行主体之间的信用评级差异。但随着违约的常态化之后,应该说信用逆差会逐渐的拉大,但是不是短期,因为短期市场还是属于牛市。中长期来看,信用逆差一定会拉大,趋近于市场化的国家。”范为指出。

2015年前三季度,东北特钢实现营业收入、营业利润分别为145.28亿元和0.91亿元,公司总资产527.76亿元,全部债务总额388.31..

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